Los operadores de criptomonedas están asignando a Anthropic una valoración implícita de más de 1 billón de dólares (866.000 millones de euros) por encima del precio de su última ronda de financiación, antes de que los inversores en bolsa hayan visto siquiera sus cuentas.
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La empresa detrás de Claude ha presentado de forma confidencial la documentación para salir a bolsa y ha elegido Nasdaq para su oferta pública inicial.
Lo que falta es la publicación de su formulario S-1, el paquete oficial de registro que una compañía estadounidense remite a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).
Hasta que eso ocurra, el único precio en tiempo real de Anthropic procede de un rincón del mercado cripto donde la especulación previa a la salida a bolsa campa a sus anchas, y se sitúa muy por encima de cualquier cifra que la compañía haya pactado jamás con un inversor.
La última valoración acordada fue de 965.000 millones de dólares (836.000 millones de euros), fijada cuando una ronda Serie H de 65.000 millones de dólares (56.000 millones de euros) se cerró a finales de mayo, liderada por Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia.
Ya era una cifra extraordinaria para una empresa creada en 2021 por Dario y Daniela Amodei, y llegaba después de una valoración de 61.500 millones de dólares (53.300 millones de euros) apenas un año antes, lo que suponía un aumento de casi dieciséis veces en unos 12 meses.
Los ingresos han crecido casi igual de rápido. La tasa anualizada de ingresos de Anthropic superó los 65.000 millones de dólares (56.000 millones de euros) a finales de julio, impulsada por la adopción de Claude por parte de grandes empresas.
Las pérdidas también son enormes y, según los informes, llegarán a casi 42.000 millones de dólares (36.400 millones de euros) en 2025, reflejo del coste de entrenar modelos punteros. Amazon se ha comprometido a invertir hasta 33.000 millones de dólares (28.600 millones de euros) en la compañía, mientras que Anthropic se ha comprometido a gastar más de 100.000 millones de dólares (86.600 millones de euros) en tecnologías de AWS durante la próxima década.
Con estas cifras, los inversores ya apuntan bastante más arriba que la valoración de la última ronda.
Las informaciones sitúan el objetivo de valoración en la salida a bolsa en 2 billones de dólares (1,73 billones de euros), con Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley al frente de una operación que se espera que recaude más de 60.000 millones de dólares (52.000 millones de euros).
El mercado que ya está operando
Los contratos de futuros perpetuos que siguen la valoración de Anthropic antes de su salida a bolsa se negocian actualmente en Hyperliquid, el mayor mercado descentralizado de derivados, donde la capitalización bursátil implícita alcanzó un máximo histórico de unos 2,36 billones de dólares (2,05 billones de euros) y se sitúa cerca de 2,15 billones de dólares (1,86 billones de euros) en el momento de escribir estas líneas.
Es aproximadamente 2,2 veces la valoración de la Serie H.
Heng Yu Lee, socio del creador de mercado DWF Labs, que opera activamente con estos instrumentos, rechaza la idea de que sea el apalancamiento y no la convicción lo que impulsa la prima.
"Tenga o no apalancamiento, todo el que opera en el mercado previo a la salida a bolsa representa una demanda real al precio que se refleja", dijo a 'Euronews', y añadió que "la prima incorpora la información pública disponible, como las previsiones de ingresos y la demanda esperada de las acciones".
Estos contratos serán además los primeros instrumentos en reaccionar cuando se publique el formulario, negociándose las 24 horas del día mientras los mercados de acciones están cerrados.
"En un momento como la publicación del S-1, normalmente se ve cómo el volumen se dispara y los precios fluctúan con fuerza mientras el mercado digiere la información", explicó Lee. Sin embargo, el mercado sigue siendo reducido en comparación con lo que está valorando.
"Actualmente, el mercado no es muy profundo, con solo seis millones de dólares de volumen en 24 horas y 31 millones de dólares de posiciones abiertas en Hyperliquid", señaló Lee, que añadió que la liquidez debería mejorar a medida que se acerque la salida a bolsa, dado que es probable que entren más inversores.
Lee también es franco sobre cuánta importancia merece esa cifra. "Por ahora, no confiaría demasiado en el precio absoluto, porque aún no tenemos un S-1 público", afirmó, aunque precisó que "la dirección en la que se mueven los precios suele reflejar con bastante precisión cómo va cambiando el sentimiento hacia la compañía a medida que evolucionan las cosas".
Un año cargado de salidas a bolsa en IA
Cuando Anthropic presente públicamente su documentación, consolidará 2026 como el año de las salidas a bolsa de empresas de IA.
Todo empezó con el fabricante de chips Cerebras Systems, que diseña procesadores de tamaño oblea presentados como alternativa a los de Nvidia. La empresa salió a cotizar en Nasdaq en mayo tras dos intentos fallidos, recaudando 5.550 millones de dólares (4.760 millones de euros) a 185 dólares por acción, por encima de su rango de precios revisado.
La acción abrió un 89% por encima y cerró su primera jornada cerca de los 311 dólares, lo que situó el valor de la compañía en unos 67.000 millones de dólares (58.000 millones de euros), frente a los 23.000 millones de dólares (20.000 millones de euros) que valía tres meses antes.
El apetito de los inversores por un competidor creíble de Nvidia resultó ser intenso, aunque el entusiasmo se enfrió rápidamente tras un decepcionante primer informe de resultados. Cerebras cotiza actualmente con una valoración de alrededor de 43.700 millones de dólares (37.800 millones de euros).
Después llegó SpaceX, que salió a bolsa en junio y recaudó más de 85.000 millones de dólares (73.600 millones de euros) con una valoración que rozó brevemente los 2,8 billones de dólares (2,4 billones de euros) antes de retroceder hasta alrededor de 1,95 billones de dólares (1,69 billones de euros).
OpenAI también estaba prevista para salir a bolsa este año y ya había presentado la documentación de forma confidencial, pero ahora ha dado marcha atrás por completo. La compañía tiene una valoración privada de 852.000 millones de dólares (738.000 millones de euros), fijada durante una ronda de 122.000 millones de dólares (105.000 millones de euros) en marzo.
El consejero delegado Sam Altman declaró el sábado a la revista 'Fortune' que salir a bolsa este año sería "poco aconsejable", descartó 2026 y evitó comprometerse con 2027. Aseguró que la empresa tiene "mucho trabajo por hacer" en materia de seguridad y alineamiento y que ser privada facilita esa tarea.
Los comentarios de Altman llegaron el mismo día en que el consejero delegado de Anthropic, Dario Amodei, publicó un ensayo titulado "We Must Pace the Frontier", en el que sostiene que las empresas de IA deberían ralentizar de forma deliberada el ritmo al que mejoran sus modelos más avanzados.
Amodei propuso tres pasos, evaluadores independientes con acceso de nivel empleado a los sistemas punteros, coordinación sobre estándares de seguridad entre los laboratorios de países democráticos y acuerdos internacionales sobre las categorías de uso más peligrosas.
Anthropic ya se ha comprometido de forma unilateral con el primero, y los respaldos llegaron rápido, con Sam Altman afirmando que está de acuerdo en la necesidad de marcar el ritmo en la frontera y Elon Musk respondiendo simplemente: "Dario tiene razón".
Sin embargo, el presidente estadounidense Donald Trump no comparte esa postura.
En su primera respuesta pública a los tres consejeros delegados, Trump, que habló en Irlanda el domingo, rechazó ese argumento.
"Vamos por delante de China en IA. Somos el país más sofisticado del mundo y, francamente, quiero que siga siendo así, porque quien gane en IA gana", afirmó Trump, que calificó algunas advertencias como cosas "que no ocurrirán".
Desde entonces, Trump ha reiterado ese planteamiento en varias publicaciones en redes sociales.
Del mismo modo, el Ministerio de Asuntos Exteriores chino calificó las advertencias de "alarmismo".
Los mercados acusaron el intercambio, con fuertes caídas el lunes en las acciones de SoftBank, Kioxia y SK Hynix. Los títulos de las compañías japonesa y surcoreana bajaron más de un seis por ciento y un 4,3%, respectivamente.
Esto deja a Anthropic en una posición incómoda mientras se acerca a lo que podría ser la mayor salida a bolsa jamás intentada en los mercados públicos.
La empresa está pidiendo a los inversores bursátiles que financien el desarrollo de IA en la frontera tecnológica mientras su fundador sostiene públicamente que ese desarrollo debería avanzar más despacio.
No es necesariamente una contradicción, ya que marcar el ritmo no es detenerse, y Anthropic siempre ha defendido que los laboratorios centrados en la seguridad deben estar en la vanguardia y no cederla.
Sin embargo, es una historia que el formulario S-1 tendrá que contar de forma convincente, y la sección de factores de riesgo se leerá con una atención poco habitual.