Conversación con Arquia. Isabel Sánchez y Mar Barrero

Fran

09:54 Muy buenos días, Fran, el placer es mutuo. Para un perfil dinámico y con un horizonte de largo plazo, nos parece razonable mantener una exposición importante a Estados Unidos. Ahora bien, tampoco aumentaría mucho más de un 10% en esta área geográfica, ya que en un entorno de incertidumbre como el actual, mantener una diversificación adecuada entre distintas áreas geográficas puede ser una decisión acertada. En cuanto al fondo que nos propone, el Robeco US Large Cap Equities, para aumentar exposición a Estados Unidos, puede ser interesante, debido su perfil, más orientado a value. Eso complementaría la parte más growth o crecimiento de su cartera y reduciría sesgos. Estados Unidos es un mercado que nos gusta, donde encontramos compañías tecnológicas de gran calidad, líderes mundiales, pero también hay que tener en cuenta que las valoraciones son exigentes. Por lo tanto, aumentar la parte más value a través de un fondo como el de Robeco, que es interesante no sólo por sus resultados sino por la calidad de su proceso ¿ con una forma de entender el value algo diferente, ya que no se limita a buscar compañías baratas, sino que también se centra en la mejora del negocio y la fortaleza financiera ¿, es una opción bastante óptima. Pero ojo, el fondo también tiene algo de tecnología (18% de la cartera), por lo que hay que tener cuidado con los pesos. Por otro lado, aunque el fondo ha estado en un proceso de sucesión, por la jubilación de Mark Donovan, no es algo que nos preocupe, debido a la solidez del equipo.

PedroPC

09:49 Muy buenos días PedroPC, y gracias por tu pregunta. Para un inversor de muy largo plazo y perfil agresivo, su cartera estaría diversificada en cuanto a estilos, geografías y tipos de compañías, aunque le sugeriría hacer algunos ajustes para reducir determinadas concentraciones geográficas y sectoriales.
El Vanguard MSCI World, con un 20%, puede aportar una buena base para la cartera. Sin embargo, porcentajes del 10% en el fondo de Nomura de renta variable emergente y en el fondo de small caps americanas, respectivamente, aunque diversifican, quizás sean elevados. Me parece interesante la combinación con el fondo de Robeco QI Global Value, ya que ofrece un sesgo hacia compañías “value”, más infravaloradas. Y por lo que se refiere al AQR Style Premia no lo consideraría un fondo de renta variable convencional, debido a su estrategia multifactor y market neutral (posiciones largas y cortas del mercado). Su estrategia es global, pero, digamos, juega en otra liga. El fondo lleva unos años con un comportamiento fantástico ¿ incluyendo 2026 ¿, pero también ha tenido años muy negativos. No en vano, entre 2018 y 2020 llegó a perder cerca de un 44%, en acumulado. Su evolución depende mucho del funcionamiento de los diferentes factores incluidos en la estrategia. Particularmente, prefiero opciones más consistentes en el tiempo y menos volátiles o, al menos, que no tenga tanto peso en la cartera.
Por otro lado, sería cauteloso en cuanto a la exposición al sector tecnológico y a compañías relacionadas con oro y metales preciosos, si bien son dos opciones interesantes para tener en cuenta dentro de una cartera a medio y largo plazo. Entre los fondos DNB Technology y CT (Lux) Global Technology (ambos nos gustan y tienen un perfil diferente, el segundo más defensivo) suman un 14% en tecnología, a lo que habría que añadir el peso que tienen en el sector los fondos globales (Vanguard, DWS, Global Equity High Conviction, incluso el de Robeco). Respecto al oro, reduciría también exposición hasta niveles más cercanos al 5%.
Viendo la exposición geográfica agregada de su cartera, Europa está bastante infraponderada, por lo que podría ser interesante aumentar exposición por este lado para lograr una mayor diversificación, reduciendo por ejemplo en Japón y emergentes. La cartera actual está dominada por Estados Unidos y Asia.

PABLO

09:49 Buenos días Pablo y gracias por su pregunta. El AXA WF Euro Credit Total Return es un fondo de renta fija de calidad y con una buena trayectoria histórica. De hecho, en 2022, un año especialmente complicado para el mercado de deuda, cayó aproximadamente la mitad que la media de su categoría. Ahora bien, no lo consideraría un fondo conservador. Es un fondo flexible y, aunque tiene una clara orientación hacia bonos de alta calidad crediticia (investment grade), también puede invertir en high yield. De hecho, actualmente su calidad crediticia media se sitúa en torno a BB según datos de Morningstar, y una parte importante de la cartera está concentrada entre BBB (IG) y BB (HY). También hay que tener en cuenta que su duración, de alrededor de 4,5 años en estos momentos, es superior a la de un fondo de renta fija a corto plazo, por lo que le hace más sensible a los movimientos de los tipos de interés y, en general, puede presentar algo más de volatilidad.
Me parece un fondo interesante por su diversificación y por la gestión activa que realiza, pero lo situaría más en la parte intermedia de una cartera de renta fija que en la más defensiva. Por otro lado, aunque este año no está teniendo un buen comportamiento, su rentabilidad esperada, con una TIR en torno al 3,75%, sigue siendo interesante.
En cualquier caso, lo complementaría con fondos de características diferentes, más defensivas. Para la parte más conservadora, podrían encajar opciones como DWS Floating Rate Notes, La Française Carbon Impact Floating Rates o Arquia Ahorro Corto Plazo. Para añadir algo más de exposición a crédito corporativo, Evli Short Corporate Bond, DNB Fund Nordic Corporate Bonds o Arquia Banca Renta Fija Euro pueden ser algunas opciones. Y, para diversificar todavía más la cartera, fondos más flexibles como WAM Duración 0-3 o AB Renta Fija Flexible. Incluso valoraría incorporar una pequeña posición en renta fija emergente, por ejemplo, a través de DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable, que aportaría una fuente de rentabilidad diferente.

Fernando

08:58 Buenos días Fernando. Dunas Valor Flexible es un fondo mixto de retorno absoluto que invierte directamente en bonos, acciones, divisas al mismo tiempo que utiliza derivados para cubrir esas posiciones y la cartera en periodos de mayor incertidumbre o, como bien dices, como inversión y ponerse corto en aquellos activos que el gestor considera que están sobrevalorados. Por ello, si las coberturas son elevadas y la exposición neta a renta variable es baja, es posible que, si los precios de los bonos suben y también lo hace la renta variable, la estrategia aplicada impida al fondo aprovecharlo. Se trata, por tanto, de una buena alternativa para diversificar una cartera, especialmente en momentos de máxima incertidumbre en los mercados, aunque, en periodos muy alcistas, sí podría quedarse por detrás del mercado. El fondo tiene un objetivo de rentabilidad de Euribor 12 meses más 400 puntos básicos.

Barbado

08:39 Hola, de nuevo, Barbado. Entendemos que esta es la parte que complementa la cartera de renta fija que nos indicaba anteriormente. Pues bien, mostraría una estructura bien diversificada, tanto a nivel de estilos de inversión ¿ hay valor (value), crecimiento, Estados Unidos, Europa, emergentes, tecnología… ¿. A priori, y sin conocer porcentajes exactos, no haría ningún cambio. Nuestra recomendación en estos últimos meses ha sido, precisamente, mantener esa diversificación ante un mercado que, por momentos, y en función de los diferentes eventos económicos y geopolíticos, ha ido premiando diferentes partes del mercado. No tener un sesgo excesivo hacia ningún lado, por tanto, sería lo más adecuado.

Barbado

08:36 Buenos días, Barbado, y un placer volver a tenerle por aquí, también para nosotras. Sin conocer el porcentaje que tiene en cada fondo, en general nos parece una cartera de calidad y bien construida para la parte más conservadora de su inversión. La mayoría de los fondos tienen un enfoque prudente, especialmente los tres primeros ¿ monetario, renta fija a corto plazo y bonos flotantes ¿, tanto por el nivel de riesgo como por la duración de sus carteras. El PIMCO Income aporta más exposición a la renta fija americana, mientras que el DNCA, con una gestión más flexible de curvas, tipos y divisas bajo, puede jugar un buen papel como elemento diversificador. Nos parece, de hecho, una combinación interesante para complementar el resto de la cartera, con un perfil de retorno absoluto.
Como posible mejora, valoraría incorporar algo de renta fija emergente a través de un fondo con una exposición global, lo que permitiría añadir algo más de diversificación.
De cara a los próximos meses, el entorno sigue siendo complejo para la renta fija, con los principales bancos centrales manteniendo una política restrictiva y con los mercados de bonos sometidos a cierta presión. Aun así, los fondos que tiene en cartera están bien gestionados y pensamos que pueden seguir aportando de forma progresiva, aunque no cabe esperar rentabilidades especialmente elevadas en este activo a corto plazo. El PIMCO Income, por su mayor duración, puede presentar algo más de volatilidad y sensibilidad a los movimientos del mercado.
En cualquier caso, consideramos que la renta fija debe seguir teniendo un peso adecuado en una cartera diversificada para un inversor con un perfil moderado o equilibrado. Y aunque el escenario actual tenga sus retos, mantener una cartera bien diversificada y equilibrada sigue siendo, en nuestra opinión, la mejor estrategia de cara al medio y largo plazo.

jesusgs

08:35 Buenos días, Jesusgs, y muchísimas gracias por su pregunta. Una estupenda forma de comenzar este consultorio. Si nunca ha invertido a través de fondos de inversión y se lo está planteando ahora, nos parece una buena oportunidad para conocer un producto que ofrece muchas ventajas y que puede adaptarse a diferentes niveles de riesgo y de patrimonio. Entre sus principales atractivos están la diversificación, la gestión profesional y la liquidez. Además, cuentan con una fiscalidad especialmente interesante: puede cambiar de un fondo a otro sin tener que tributar en ese momento por las ganancias, ya que la tributación se produce cuando finalmente decide reembolsar la inversión. Es lo que se conoce como diferimiento fiscal. También es importante recordar que el patrimonio de un fondo pertenece a sus partícipes y no forma parte del balance de la entidad que lo gestiona o comercializa.
A partir de aquí, lo más importante sería conocer su perfil de riesgo y saber cuánto tiempo está dispuesto a mantener la inversión, es decir, cuál es su horizonte temporal. Por lo que nos comenta, busca un equilibrio entre seguridad y rentabilidad, así que, a falta de conocer algo más sobre su situación, podríamos pensar en un perfil moderado o equilibrado.
En ese caso, tendríamos al menos dos alternativas. Por un lado, optar por un fondo mixto, que combine renta fija y bolsa y mantenga un nivel de riesgo moderado. Por otro, construir una cartera de varios fondos, combinando renta fija y renta variable, y limitando el peso de la bolsa aproximadamente al 40%-50%. Dentro de la primera opción, algunos fondos que podrían encajar, con una exposición a bolsa inferior al 50%, serían, por ejemplo, M&G Dynamic Allocation, DWS Concept Kaldemorgen o Arquia Banca Prudente.
En cuanto a la posibilidad de realizar una cartera de fondos, y dado que no cuenta con experiencia previa, mi recomendación sería ir vía una cartera de fondos de gestión discrecional, donde se delega la gestión a un equipo especializado y donde usted lo único que tendría que hacer es elegir el tipo de cartera en función de su perfil de riesgo, que se determina a través de un test de Idoneidad. Muchas entidades cuentan con este tipo de producto; en Arquia también llevamos varios años ofreciéndolo, con una estructura de 4 perfiles: H0 (0% en bolsa, toda la cartera está formada por fondos de renta fija), H30 (hasta un máximo del 30%), H60 (hasta un máximo del 60%) y H100 (hasta un máximo del 100%). La combinación de fondos dentro de cada cartera, así como el porcentaje de bolsa, en el caso de las tres últimas, irá evolucionando en función de las condiciones y perspectivas del mercado.